开源证券11月13日研报表示,复盘煤炭二十年,煤炭股多数时间体现为周期属性,煤炭股价与煤价基本存在同涨同跌的相关性;近三年时间,煤炭股开始体现出红利属性,尤其是2023年四季度开始,国内经济复苏放缓且利率有所下行,煤炭股已演变为具备现金流充沛且高股息的特质,成为防御性投资配置策略的首选。截至目前,煤炭股的红利属性深入人心,但实际上煤炭股作为传统的周期股,其周期属性仍旧存在,当前煤炭股已具备了周期与红利的双重属性。煤炭价格虽从2021年以来持续性回落,但更准确的表述是“向合理回归”,当前煤价已处于近四年低位,且是合理且可持续的高盈利,这亦是未来布局煤炭股的价值基础。